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油价暴跌或将成为美国石油水力压裂热潮终结2019iyiou

2019-05-14 15:58:34 | 来源: 历史

油价暴跌或将成为美国石油“水力压裂热潮”终结的开端

油价跌破80美元,且还一路下行。有分析将其归于沙特在全球石油产能过剩的情况下,不仅不缩减产量,还下调价格。这种局面让债务杠杆普遍很高的美国石油公司深受打击。换句话说,如果油价不能很快恢复,那么将成为美国石油 水力压裂热潮 终结的开端。

目前,康菲和壳牌两家石油公司已经宣布将缩小陆地项目的投资规模。但真正受到伤害的应该是规模较小的独立石油开采商。对于维持石油开采业务所需的保本油价,有多种讨论结果:有人说至少80美元;也有说要70美元;假如油田的地理位置,50美元就可以。然而石油公司追求的可不仅仅是保本,投资者想看到的是回报越来越多。对众多小型石油公司来说,席卷全球的油价下跌风暴已经抹杀了其实现利润的可能性。从长远看,无法创造利润的公司是毫无价值的。

从数据上看,油价的跌幅接近30%,但部分财务状况堪忧的石油公司股价已经下跌超过60%。杠杆经营的大宗商品生产商,其股价波动总是要比相关的大宗商品价格波动更为剧烈。简单来说,股价由公司的盈利能力来支撑,大宗商品价格的变动对公司利润具有重大的影响。

当然,石油行业向来都要对比着看。埃克森美孚公司公布的财务报表完全展现出 一座坚固的城堡 该公司的现金利润在支付所有资本支出后仍绰绰有余,每年200亿美元的现金结余完全可供派发股息和回购股票。因此,埃克森美孚完全可以安然度过这轮油价下跌,该公司股价年初至今只下跌了7%。

与之形成鲜明对比的是小型页岩油公司,这些公司从起步便开始疯狂借贷,以购买油田和部署钻机。尽管每个季度的财务报告都显示出净利润,但其盈利能力完全是纸面上的海市蜃楼。这些公司的资本支出早已超过了业务创造的现金流。

古德里奇石油公司就是一个典型案例,该公司此前宣布在美国亚拉巴马州的TuscaloosaMarineShale取得重大新发现。然而美国市场调查机构柯文公司分析师克里斯托弗 沃林指出: 在当前的油价之下,新发现并不具备开采的经济价值。公司的流动资产将会成为未来的主要问题。 古德里奇石油公司的股价在6个月内下跌70%。

另一个早夭者可能会是斯威夫特能源公司,其近几年内已累积高达12亿美元的债务,在相对贫瘠的油田上钻探高成本的油井。该公司股价年初至今暴跌50%,净债务已经攀升至2014年EBITDA(税息折旧及摊销前利润)的3倍多,占公司市值8成以上。

美国资本顾问公司提供的数据显示,处境艰难的高杠杆石油公司还包括:桑德里奇能源公司,其债务是EBITDA的2.6倍,占公司市值51%,年初至今公司股价下跌42%;Exco资源公司,其债务是EBITDA的4.3倍,占公司市值83%,年初至今公司股价下跌46%;MagnumHunter资源公司,其债务是EBITDA的4.8倍,占公司市值38%,年初至今公司股价下跌43%。

再看看那些财务实力雄厚的巨头,西方石油公司的净债务只是其EBITDA的0.3倍,仅占公司市值的9%。

瑞士信贷银行研究分析指出,目前境况糟糕的就是那些集合高负债、高成本以及相对贫瘠油田的小公司,如果油价跌至70美元,那么这些公司的净债务都将上升到EBITDA的6倍以上,也就意味着公司将彻底经营不下去了。

通常情况下,贷款方希望看到借贷公司拥有充足的现金流来支付债务。借贷协议里会要求公司的债务与EBITDA比率不超过4倍以上。如果杠杆率超过这个水平,贷款方就会迫使公司削减开支、停止钻探作业以及出售资产,甚至是整个业务。

利用水力压裂技术开采的致密油井,在投产初期的产量会非常高,日产往往超过1000桶/天,然而接下来产量会迅速衰减,在投产的头90天内就可能会下滑多达50%。因此,一旦大范围地停止钻探作业,就会导致美国原油总产量突然间锐减。美国休斯顿大学能源经济学讲师爱德华 希尔什指出: 如果不持续进行钻探作业,3年半以后,美国原油日产量将会减少350万桶。

可见的未来,美国石油行业将迎来一波整合浪潮,然而这种整合在2009年油价从147美元跌至35美元时都未曾发生。究其原因,当时的公司还没有习惯高油价,也没有调整产业偏向陆地页岩石油开采,而石油储量仍然是为一个油价低于50美元的世界所建构的。如今,一切都将不同。

不过,并非所有人都如此悲观,英国石油资本公司旗下TwinLine共同基金的部门主管布莱恩 布拉德肖表示: 油价下跌持续6个月并不会导致任何一家石油公司真的走向破产。很多痛苦已经被消化。如果你问谁有可能破产,我认为是委内瑞拉。 (焦旭/整理)

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