首页 >金融

从俏江南到大娘水饺深扒撕逼往事看CVC如

2019-04-11 03:08:30 | 来源: 金融

头图为电影《我是路人甲》剧照

虎嗅注:这是一篇投稿,其中八卦了俏江南、大娘水饺与CVC的撕逼往事,对于可信度如何,请自行判断~

餐饮行业是资本与创业公司撕逼的重灾区。过去几年,几个经典案例从红高粱到真功夫,从金钱豹到金汉斯,从俏江南到大娘水饺,CVC却独中了两三元。

CVC大中华区负责人梁伯韬曾在多个场合表示,餐饮是他们比较关注的一个行业。在这个行业里,要选择一个好的品牌、在市场里有影响力的企业、管理上比较扎实的团队。这些都是他们挑选项目的思考。

他说,“我们选择的企业都是好的企业,都是行业,我们对管理层很信任和认同,这不同于很多外国尤其是美国的基金,他们会换掉管理层,但我们原则上不会。我们希望找到专业的人才,帮助公司的团队做得更加好。”

现在看来,梁伯韬的话,说得稍有些满。CVC不仅破坏了几次原则,而投资的餐饮企业相处得都不太好,对于一家大基金来说,更是大煞风景。

汇叔能够理解,餐饮行业普遍不规范。如果说CVC没有选对行业,可梁伯韬说过,从中长期来看,对中国的餐饮行业非常有信心;如果说是没选好投资标的,梁伯韬也说过,在中国餐饮品牌能够和俏江南来媲美的并不多见;如果这些都不是,难道是CVC徒有虚名?

据接近CVC的人说,CVC管理层人都很不错,尤其是香港团队,专业性很赞、职业性更没得说,整个机构的外部印象也是高大上,但为何项目老是出问题,面对俏江南、大娘水饺等企业时无计可施?有人认为,这是水土不服,本土化有点嫩,反而不如本土的土豪机构。

其实,CVC也好,银行也罢藤黄果减肥效果
,都习惯了斯文败类的调性,而餐饮业都是白手起家,运营为大,运营、采购、财务、市场开发等业务关系千丝万缕、纠缠不清,往往创始人的野路子战斗模式能够吃得开。

我们知道,CVC倾向于做控股投资,但是控股肯定会对原有团队产生矛盾。加上CVC找来的职业经理人不一定跟原团队的风格一致,产生的矛盾会加大。因此,不是说,CVC空降几个经理人就能把餐饮行业干好的,而首先得让原来的高管能够信服。

珠海中富是另一案例。媒体曾报道,“珠海中富曾以的业绩引得资本青睐,但上市后其业绩长期萎靡,债台日益高筑。这与其前后两任实际控制人的持续套现不无关系,尤其是2007年3月欧洲私募基金CVC以16.5亿元高价入主后,上演了一场套现连续剧。”貌似,这家企业也换了无数个董事长。

俏江南撕逼往事

据称当年负责俏江南和大娘水饺项目的是同一个MD(简称SS),跟SS同一年加入CVC还有个级别略低的(简称SH)。当时,CVC在北京办公室仅有三个人:SS、SH和一位投资经理,听说这位投资经理当年被SS虐得很惨,差点走掉,后来庆幸还好熬过去了。

SH跟SS应该谈得来,但坏就坏在这。在CVC与俏江南纠纷端倪刚起时,CVC把SS干掉了,SH也被同时干掉,那个不用负责的小投资经理可以偷偷幸灾乐祸一下了。至今,两人在某英上的工作经历一栏,在CVC的供职时间,都是“2010 年-2014年”(SS更具体:2010年7月–2014年12月)。

据称,SS是位文艺女青年,老公是德国进口的,还养猫。汇叔的线人对她的印象是,有好多款的BV(葆蝶家)包,每次开会拎的都不一样。但男老板们不太喜欢她,觉得她太强势。至于星座,肯定不是摩羯、金牛,可能是双鱼、水瓶神马的。

线人说,SS人际关系和口碑一般:“脾气大,不守规则,又特别作,大概早就有很多人看她不爽了,”所以,在俏江南业绩下滑,刚现端倪时,各方都怕被问责,大概是大家默契地一起把她推出去了。听说,SS走时非常狼狈。

但要说CVC与俏江南的纠纷,主要是这个MD的原因,就有点太欺负人了。至少在SS还在位时,无论是与俏江南还是大娘水饺等,一切纠纷都没爆发出来。据了解,SS当时负责俏江南和大娘水饺项目,她与两个项目方都沟通得不错。

比如,SS会与俏江南在一些问题上进行调停、沟通,共同寻找一些说辞,面对CVC和银行,一些矛盾是能够通过时间来化解的。有时候善意的隐瞒是可取的,这个你懂。

但在SS走后就不同了,CVC与俏江南的很多前期口头约定和共识都随之撕毁了,比如SS原来代表CVC做出的很多承诺,双方达成的默契和共识陶瓷管图片
,都无凭无据,无法兑现了。

这样,任何小问题都不能遮盖住,甚至成为将要爆掉的泡泡,继任者不愿意为前任的任何瑕疵担责,自然纷纷跳起指责推卸,争先恐后戳破这个泡泡,而泡泡一旦戳破,就只能开撕。

当初,俏江南和CVC一个愿打一个愿挨——CVC想买,俏江南想卖,二者在关键时刻,能够在只有一些粗略框架时,放弃一些细节分歧,站到同一条船上。而时间长了就腻歪了。

在交易前,双方谈判的关键是价格,认为达到约定业绩不是问题,但交易完成后,这些次要矛盾可能就会变成主要矛盾了。

接下来的故事你们大概知道了,受整体餐饮行业影响,俏江南的业绩乏善可陈,而年度业绩就是双方明撕直接的导火索。据了解,当时SS与俏江南达成的共识是,用约10亿元的营收财务预测过得会,但在交割后,年底审计时,业绩距离当初共识数据,差的不是一星半点。

汇叔再扒一个事实。早在2014年3月,CVC与俏江南就开始在暗撕。双方的龃龉在于CFO人选,不能达成共识:CVC的人俏江南打死不接受,尽管CVC号称拥有很多专家资源,但资方的经理人哪那么容易空降?而俏江南的人CVC也看着不爽。,无奈之下,他们找中间人推荐了个CFO,这个CFO自然不会好过,据说被CVC和俏江南虐得很惨捕鱼游戏平台有哪些
,里外不是人。

后来的事情就不说了,日子还要继续,CVC北京办公室应该有新的老板,姑且这篇先翻过。

“煮坏”的大娘水饺

树欲静而风不止。如果只是俏江南一家与CVC有纠纷,可能是俏江南方面的问题,但之后的大娘水饺事件,汇叔可能就要重新审视CVC多年来辛苦积累起来的RP了。原来,童话里都是骗人的。

春节前,大娘水饺创始人吴国强的一封《致全体大娘人的公开信》与投资机构CVC一起火了。信中披露,作为公司顾问、股东的吴国强被阻拦参加大娘水饺公司年会,以及大娘水饺“嫁入”资本豪门CVC两年来,业绩连年下滑。

与俏江南张兰的发家故事大体类似。吴国强曾经是一位在青海插队的知青,在常州做过3年,90年代初从政府机关辞职下海创业。1996年,吴国强将一家日营业额只有200多元,一个月要亏损1万多元的小餐馆改名为大娘水饺,用近二十年时间做成了中式快餐行业领军企业。到2013年时,大娘水饺已在全国19个省市拥有450多家连锁店,总销售收入超过15亿元,员工7000人。

十几年来,大娘水饺先后吸引了IDG、鼎晖国际、摩根士丹利、今日资本等知名投资公司前来洽谈投资,却始终没谈成。公司创始人吴国强起初对资本并不感冒,甚至对资本有些排斥。直到2013年,故事有了转机。大娘水饺与CVC“联姻”,CVC拿下控股权,而吴国强则保留部分股份,成为公司的个人股东。

在吴国强交出控股权之后,CVC引入职业经理人,任CEO由台湾人黄再德担任。黄再德,2004年进入中国百胜餐饮集团,曾先后担任必胜客和肯德基的品牌企划副总裁,带领这两个品牌的企划团队打造了成功的西式餐饮品牌。然而,黄再德没能发挥“再生之德”,否则大娘水饺不会更换第二任CEO——李传章,即下文公开信中提到的现任CEO,履历不详。

即使交出了控股权,大娘水饺依然是吴国强割舍不掉的牵挂,大娘水饺像他一手养大的孩子,在公开信字里行间清晰可见,这位六十多岁的老人对自己创建的品牌现状的痛心和对未来的忧心。否则,也不会主动请缨参加大娘水饺2015年—2016年年会。然而,不愉快就是这么发生了。

创始团队要参加公司年会,你就让他们参加嘛?他们几个人参加,又能吃你们多少喝你们多少?大娘水饺就因为年会添了两双筷子,预算就紧张了?正如大娘水饺创始人吴国强在公开信中所言:“再说我一个60几岁的老人,你们这么对待我是否过分?”只能说,格局不够。

大基金的压力

公开资料显示,CVC管理资产规模达600亿美元,是一家不折不扣的大基金。在欧洲,其共发行了六期基金,其中,第六期基金规模为110亿欧元(约合150亿美元)。在亚洲,从1999年至今,CVC共发行四期基金。期、第二期基金主要投资在澳大利亚、新加坡、中国香港、韩国、日本等地。第四期基金规模35亿美元,大约在2014年4月完成募集。

真正在中国内地投资,大概是在CVC进入亚洲市场的11年后(2010年)。这一年,CVC成立了北京办事处。其管理的第三期亚洲基金(规模约40亿美元)开始投资了大娘水饺和启德教育等。被投企业中已有上市案例,如:金天医药、万全药业和千百度等。出名的案例或是,其以6000万美元撬动3亿美金,拿到俏江南82.7%的控股权。

在中国内地,CVC号称主要关注以市场为主导的五大行业:大消费、金融、TMT、医疗医药和服务行业。其在欧洲多倾向控股式投资,当然也希望把这一逻辑带到中国。因为在退出方面,能容易推进,因为上市退出毕竟少,而拥有控股权对并购方式退出有更多便利。

2012年,梁伯韬正式出任CVC大中华区主席,在此之前,他已经以CVC公司高级顾问的身份幕后操盘了5年。而在更早,其以个人身份投资京东商城、91无线等企业时,就因帮助大批中资企业登陆香港证券市场,而被称为“红筹之父”。

而随着梁伯韬的加盟,CVC大中华区的投资风格也更显示出中西文化的混合体。在欧洲,CVC主要进行BUYOUT式的收购——以低价购买公司,并通过机制改善或换掉管理层,重整企业以期提升价值。

CVC有个顾问委员会,里面的专家一部分是行业翘楚,更多的是给CVC战略上的指导。另外,一部分是一些为并购基金服务的专业人士,这在欧洲和美国比较普遍:他们与CVC合作,当CVC收购了一个项目,需要某个行业的专家来做CEO和董事时,就会到这个人才池去找。

这些人加入被投企业之后,CVC会给予相应的股权激励计划,CVC的投资退出之后,这些人也可能会跟CVC转到另外一个公司去。除了这些专家,CVC还有全职的运营团队。

但相较欧洲,在中国做控股型收购还有很多压力的。首先是很难换掉管理层,这样CVC的长项——财务管理、资本运作和战略投资就很难发挥。因为,创始人对公司的影响力,并不因为成为小股东而减少,往往很难建立起规范的公司治理架构,而如果没有完善的职业经理人市场与成熟的激励制度,失败成为必然。

而即便拿下控股权,更换了管理层,也很难在短期内改变公司文化和治理结构,高大上的标准化规范,对于某些行业企业不一定适应。因此,很多投资机构做控股式收购,只能退而求其次,配合原来的管理层,调整企业模式,实现企业价值的提升不失为上策。

附:CVC在中国投资项目(据不完全统计)

万全医药控股(Venturepharma)

启德教育

俏江南

大娘水饺

新鸿基

鸿兴印刷集团

千百度(nner)女鞋

盈锋科技(INFASTECH)

亚洲木业

珠海中富

金天医药

作者公众号:21创投汇(capital21)

猜你喜欢